一笔“本应获批”的交易，在最后关头被反转
这笔交易的背景并不复杂。ABB在2025年10月同意将机器人部门出售给软银，企业价值约54亿美元，软银视其为切入“物理AI”的关键跳板。ABB此前已经获得了欧盟委员会的批准，欧洲竞争监管机构没有设置障碍。在与中国监管机构的沟通中，直到上周之前，接近软银的人士和了解审批流程的人士都预计交易会获得通过。
转折发生在最后一刻。据报道，软银上周被告知，相关监管部门将阻止这笔交易。ABB在11月5日的声明中确认了监管机构的禁止决定，但同时表示双方“正在密切沟通，并以建设性态度推进交易”。这句话的措辞值得留意：它没有宣布交易终止，但也没有给出任何可以继续推进的路径。对于一笔已经走到交割前夜的跨境并购而言，“建设性沟通”更多是对现状的描述，而不是对前景的承诺。
数据与模型：监管划出的两条线
监管机构给出的理由，指向了两个与AI直接相关的维度。据《金融时报》和多家西方媒体援引知情人士的报道，发改委担忧的是ABB机器人业务产生的数据可能被转移至海外，并用于训练AI模型——其中可能包括软银作为主要投资方之一的OpenAI所开发的模型。
这个担忧的落点很具体。ABB的机器人广泛应用于制造和自动化场景，在运行过程中积累的操作数据、工艺参数和视觉信息，对于训练具身智能和工业AI模型具有直接价值。软银对OpenAI的投资规模约650亿美元，是其AI战略的核心资产。监管机构看到的是一条潜在的链路：ABB在中国的机器人产生数据，数据流向软银体系，最终进入OpenAI的模型训练流程。这条链路在商业上或许合理，但在当前的技术竞争与数据安全框架下，它触碰了一条被实践逐步划出的红线。
另一个被审查的维度是知识产权。据报道，监管机构还探讨了ABB机器人业务的相关知识产权是否需要留在中国，以及将部分业务剥离给中国所有者的可能性。这意味着审查不仅覆盖数据流动，也延伸到了技术资产的控制权归属。
为什么中国对一笔日企收购瑞士企业有否决权
这笔交易的地理结构——日本软银收购瑞士ABB的机器人业务——看起来与中国监管没有直接关联，但ABB的中国业务体量赋予了中国监管机构实质性的管辖权。
中国是ABB机器人业务的最大市场，约占其机器人相关业务的30%。ABB在中国拥有约1.27万名员工，分布在大约30家本地公司中，覆盖近130个城市。位于上海浦东的机器人超级工厂于2022年投产，投资额约1.5亿美元，是ABB全球三大机器人制造基地之一；面向中国客户的机器人中，超过90%是在本地生产的。
当一个目标公司在一个司法管辖区拥有如此规模的实体资产、员工和市场份额时，该司法管辖区的外商投资安全审查就不再是一个程序性的过场。交易的买方可以变更，但被收购资产在中国的存在方式——工厂、员工、数据、供应链——不会因为股权结构的调整而自动脱离监管视野。
对软银“物理AI”的打击，和它更大的AI敞口
这笔交易的受阻，对软银创始人孙正义的AI布局是一次直接的挫败。软银将半导体、机器人、数据中心和电力列为AI领域的四个重点投资方向，收购ABB机器人业务的核心目的，是把AI能力从数字世界延伸到物理世界——让机器人在工厂、物流和制造场景中具备智能决策和执行能力。
机器人这条腿被绊住的同时，软银在AI上的另一条腿——对OpenAI的650亿美元投资——正承受着市场对其回报周期的质疑。消息公布后，软银股价当天下跌近7%，过去一年累计跌幅接近30%。市场对软银AI叙事的耐心，正在从“看方向”转向“看兑现”。
不是第一次，也不会是最后一次
这笔交易是中国监管机构今年第二次阻止涉及关键技术的外资并购。2026年4月，发改委禁止了Meta以约20亿美元收购AI初创公司Manus的交易，并要求相关方退出收购。Manus虽然总部设在新加坡，但其创始团队和中国业务背景使得中国监管机构主张了管辖权。两笔交易的共同点是，被收购的资产都涉及AI相关的技术、数据或团队，而监管机构的介入都发生在交易已经宣布、甚至接近完成之后。
将这两件事放在一起看，一条正在成形的逻辑是清晰的：对于涉及AI能力、机器人数据和前沿技术的跨境交易，中国监管机构正在把国家安全审查的适用范围，从“交易是否发生在中国境内”扩展到“交易的目标资产是否与中国境内的技术、数据或人员存在实质性关联”。软银收购ABB机器人业务被阻止，是这个逻辑在机器人领域的一次具体执行。交易的下一步取决于软银是否选择重新申请，以及ABB是否调整出售结构，但审查的标准本身，已经通过这次否决被清晰地展示了出来。
（素材来自：ABB、软银集团 智算芯能前沿网综合）
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